Ценные Бумаги России

⚛️ Атомэнергопром: новый флоатер с рейтингом AAA Сбор заявок закрывается 30 октября, размещение 5 ноября. Разбираю, что тут с цифрами. АО «Атомэнергопром» — вертикально интегрированный холдинг, естественная монополия в строительстве и эксплуатации АЭС. Полный цикл: от геологоразведки и добычи урана до производства ядерного топлива и оборудования. 95,36% принадлежит Росатому, 4,64% — Минфину. Обеспечивает 19% всей электроэнергии в стране. Кредитное качество практически приравнивается к суверенному. Рейтинг AAA(RU) со стабильным прогнозом от Эксперт РА и АКРА. 📊 Что в отчёте за первое полугодие Выручка 1,24 трлн, плюс 6,5%. Динамика внутри неоднородная: доходы от электроэнергии, теплоэнергии и мощности выросли на 21,6%, а выручка от ураносодержащей продукции и услуг по обогащению упала на 44,4% Себестоимость плюс 10,2%, до 884,8 млрд — опережает выручку. Валовая операционная прибыль минус 2,1%, до 223 млрд. Рентабельность 18,7% против 19,4% по итогам 2025-го Процентные расходы выросли на 62,9%, до 62,6 млрд. ICR снизился с 5,54х до 4,41х — запас ещё очень хороший, но динамика отрицательная Чистая прибыль 68,9 млрд против убытка 62,1 млрд годом ранее. Но улучшение результата не означает, что стало больше свободных денег ❌ Денежный поток OCF сократился на 75,7%, до 59 млрд. Деньги остаются связанными в запасах и дебиторке Капекс 445,6 млрд, минус 13,6% год к году. Но инвестпрограмма по-прежнему требует гораздо больше, чем генерирует операционная деятельность. FCF глубоко отрицательный минус 386,7 млрд Для Атомэнергопрома это во многом специфика бизнеса: строительство атомных мощностей и крупные долгосрочные проекты требуют значительных вложений. Но при слабом операционном потоке финансирование инвестиций повышает потребность в стороннем финансировании 📌 Долг Финансовый долг вырос на 17%, до 2,19 трлн. Денежные средства сократились на 44,3%, до 287,1 млрд Чистый долг плюс 39,3%, до 1,95 трлн. Чистый долг/OIBDA LTM поднялся с 1,97х до 2,71х. Для группы такого масштаба пока не чрезмерно, но запас прочности сокращается Доля краткосрочного долга выросла с 30% до 31,4%. Текущая ликвидность снизилась с 1,37 до 1,24, срочная — с 1,00 до 0,84. Но у группы открыты кредитные линии, которые покрывают потребность в ликвидности 📌 Параметры выпуска Объём 30 млрд, срок 3,3 года, купон ежеквартальный, КС + спред до 1,9%. Предыдущий флоатер 001Р-17 со спредом КС + 1,5% торгуется по 100,4% от номинала 💡 Мнение По кредитному качеству вопросов нет: государственная поддержка, стратегическая роль, максимальный рейтинг. Но динамика настораживает: OCF упал на 75,7%, FCF глубоко отрицательный, долговая нагрузка растёт. Это специфика капиталоёмкого бизнеса, а не признаки кризиса. Атомэнергопром строит новые мощности, и деньги на это нужны большие. Но следить за OCF и долговой нагрузкой стоит. Спред до 1,9% при текущей ставке 14% даёт около 15,9% годовых. При спреде от 1,7% выпуск интересен, если ниже — на вторичке можно найти лучше. Я бы взял на спокойную часть портфеля. Понятный эмитент с господдержкой, но с оговоркой: это история не про рост, а про надёжность. Источники: отчётность АО «Атомэнергопром» за 1 полугодие 2026, данные Эксперт РА, АКРА, Московской биржи (актуально на 29 октября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #Атомэнергопром #Облигации #Флоатер #Росатом

Подборка увлекательных каналов 👇 ✓ Продвижение в МАХ ✓ Студия тату пирсинг москва ✓ Ваш цифровой менеджер здоровья ✓ С днём рождения ✓ Вакансии Липецка, Липецкой области ✓ Вакансии Волгограда и области ✓ Мифы Легенды Деревня ✓ Тренды молодости ✓ Соблазн, спрятанный во флаконе ✓ Вакансии Москва и МО ✓ Ценные бумаги России ✓ Бот для продвижения каналов

Борец Капитал: два выпуска нефтесервисного холдинга Сбор заявок закрывается 29 октября, размещение 3 ноября. Разбираю, что тут с цифрами. Эмитент — ООО «Борец Капитал», техническая компания-кошелёк (SPV) со штатом 3 человека. Привлекает деньги для единственного владельца и поручителя ООО «ПК Борец». Это один из крупнейших российских производителей оборудования для механизированной добычи нефти: насосы УЭЦН, двигатели, кабельные линии, плюс сервис и ремонт. Важное событие: в 2025 году холдинг национализирован, 100% принадлежит Росимуществу. Корпоративные риски и блокировки позади, но автоматической господдержки это не гарантирует. Рейтинги: A-(RU) со стабильным прогнозом от АКРА и A-.ru с позитивным прогнозом от НКР 📊 Что в отчёте по РСБУ за первое полугодие Выручка 27,1 млрд, плюс 60,9% год к году. Драйверы: насосы плюс 23,8%, двигатели плюс 30,6%, кабельные линии плюс 90,9%. Но значительная часть роста — перепродажа продукции сторонних производителей одному ключевому заказчику, направление менее маржинальное. Продажи станций управления просели на 65,4%. Себестоимость выросла на 75,8%, опередив выручку. Операционная прибыль 3,95 млрд, плюс 15,7%, но рентабельность снизилась с 20,3% до 18,4%. Операционный поток восстановился: 3,22 млрд против минус 1,22 млрд годом ранее. Капекс сократили до 84 млн. Чистый поток положительный — 3,14 млрд. Чистая прибыль 1,21 млрд, рост более чем в 7 раз, но значительный эффект дала положительная курсовая переоценка. 📌 Долг Финансовые расходы 2,47 млрд, минус 11,64%. ICR LTM 1,77х — обслуживать долг компания может, но запас прочности небольшой. Чистый долг сократился на 7,2%, до 42,34 млрд. Доля краткосрочного долга снизилась с 86,3% до 59,3% — но больше половины обязательств по-прежнему требует погашения или рефинансирования в ближайшей перспективе. Чистый долг/EBITDA по расчётам компании — 3х, но по OIBDA LTM результат превышает 8х. Разница существенная, и это стоит держать в голове. 📌 Ликвидность и баланс Текущая ликвидность 1,01, срочная 0,71. Денежные средства выросли более чем в 6 раз, до 4,49 млрд. Крупнейшая статья оборотных активов — дебиторка 24,54 млрд, плюс 4,41%. Это объясняется длительными циклами расчётов и моделью проката оборудования. Значительную долю баланса занимают финансовые вложения 45,49 млрд, но это не ликвидный портфель. Из них 26,33 млрд — долгосрочные вклады в уставные капиталы дочек, 18,86 млрд — займы своим же дочерним структурам. В сценарии дефолта реализовать это по балансовой стоимости маловероятно. 📌 Параметры выпусков Оба — двухлетние, ежемесячный купон 001Р-06 — флоатер, КС + спред до 4%. Доступен только квалифицированным инвесторам. 001Р-08 — фикс, ориентир доходности КБД на 2 года + 500 б.п. Доступен всем после теста №6. Поручительство от ООО «ПК Борец». Общий объём размещения 2 млрд На вторичке уже торгуются выпуски: 001Р-05 с доходностью около 18,84%, 001Р-07 — около 19,74% . Так что премия по новым выпускам не выглядит выдающейся. 💡 Мнение Борец — интересная история. С одной стороны, сверхмаржинальный бизнес, лидер рынка, национализация позади, пик погашений пройден, короткий долг снизился с 86,5% до 14% . С другой — ICR 1,77х, долг по OIBDA выше 8х, FCF отрицательный, а баланс набит вложениями в дочек, которые в случае проблем сложно реализовать. Флоатер имеет смысл смотреть ближе к верхней границе спреда. По фиксу с учётом доходности уже обращающихся выпусков премия не выглядит интересной, но при купоне 18% рассмотреть можно. Выпуски — только для инвесторов с повышенной терпимостью к риску. Я бы взял на небольшую долю, понимая, что это история не про защиту капитала. Источники: данные АКРА, НКР, Rusbonds, Московской биржи, отчётность ПК «Борец» (актуально на 28 октября 2026) ⚠️ Весь контент носит исключительно информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. https://max.ru/channel_Securities #ЦенныеБумагиРоссии #БорецКапитал #Облигации #Нефтесервис #ВДО